5月，受英美制止俄罗斯铜进入COMEX和LME交易所交割影响，沪铜最高涨至88940元/吨，涨幅最高达10.87%。跟着外围影响要素的逐步消化，铜价大幅回落，终究报收于82500元/吨。展望6月，咱们我们都以为，铜价重心大概率下移。

  供应方面，国际商场方面，本年一季度，国际铜矿产值增加约6%，首要获益于Grasberg和Batu Hijau等矿山的产值复苏及刚果共和国卡莫阿矿场扩建所奉献的额定产值。智利、秘鲁、刚果民主共和国、印尼、美国铜产值别离增加3.2%、3.5%、24%、38%和10%。与此同时，Cobre Panama矿停产导致巴拿马无任何产值，我国铜矿产值下降5%。南边铜业公司本年一季度铜产值环比增加7.6%至24万吨，公司调高其2024年铜产值至94.88万吨，同比增加4.1%。智利4月铜产值同比下降1.5%至40.85万吨。

  总的来看，ICSG估计2024年国际铜矿产值将增加0.5%，低于2023年10月的猜测值3.7%。一季度，国际精粹铜产值增加约5.3%，首要是受我国和刚果民主共和国铜产值大幅度增加带动。ICSG估计2024年国际精粹铜产值将增加约2.8%。国内方面，尽管4月铜精矿进口量环比增加0.7%，同比增加11.8%，但受炼企亏本影响，终究4月精粹铜产值环比下降1.7万吨。叠加4月精粹铜进口量环比削减3.50%至30.58万吨，国内精粹铜惯例供应量较为严重，但由于俄罗斯向我国出口铜同比增加近三分之一，国内铜市供需整体宽松。此外，5月精粹铜盘面进口赢利欠安，估计6月国内精粹铜惯例供应量继续收紧，但考虑到俄罗斯将继续增加对我国铜的出口量，因而国内铜市供需面仍继续宽松。

  需求方面，国际商场，一季度国际精粹铜表观使用量增加约4%。其间，我国表观需求量开端上涨约6.5%。欧盟、日本和美国需求疲软。美国4月新屋开工总数年化 136万户，高于前值132.1万户。4月国际汽车销量到达700万台，同比增加3%，环比下降15%。法国5月份新车销量下降2.9%。美国5月新车总销量同比增加2.9%。国内半成品商场方面，5月铜材企业月度均匀开工率猜测值66.2%，低于4月的67.94%和上一年的78.45%。5月电解铜杆月度开工率猜测值、5月再生铜杆猜测值、5月铜管月度开工率猜测值、6月电线电缆开工率猜测值别离为67.03%、41.58%、83.88%、65.77%，同比和环比均录得不同程度的跌幅。

  国内终端商场方面，到4月底，全国累计发电装机容量约30.1亿千瓦，同比增加14.1%。1—4月份，全国首要发电企业电源工程完成投资1912亿元，同比增加5.2%。电网工程完成投资1229亿元，同比增加24.9%。5月1—26日，乘用车商场零售和厂商批发别离为120.8万辆和125.3万辆，同比别离下降6%和5%，环比别离下降2%和16%。新能源车商场零售和全国乘用车厂商批发别离为57.4万辆和62万辆，同比别离增加27%和25%，环比别离增加2%和下降3%。

  库存方面，到5月31日，COMEX铜库存、LME铜库存别离为16607吨和116475吨，整体处于前史低位水平；上期所铜仓单、上期所铜库存别离为243524吨、321695吨，整体处于前史高位水平。

  展望后市，跟着COMEX铜市看多热心逐步衰退，铜价将从头回归基本面。5月国内铜材企业开工率遍及下滑、6月空调排产下滑以及印尼推迟施行禁矿令均给铜价带来限制，估计6月铜价重心下移的概率较大。（作者单位：广金期货）