海通国际证券集团有限公司杨斌,余小龙近期对东方电缆进行研究并发布了研究报告《二季度业绩略超市场预期，海上风电保持高景气度》，本报告对东方电缆给出增持评级，认为其目标价位为61.10元，当前股价为45.9元，预期上着的幅度为33.12%。

  2024Q2营收同比增加22.55%，业绩总体略超市场预期。2024年上半年公司实现盈利收入40.68亿元，同比上升10.31%，实现归母净利润6.44亿元，同比上升4.47%；单季度来看，2024Q2实现盈利收入27.58亿元，同比增加22.55%，实现归母纯利润是3.81亿元，同比增加5.54%。毛利率方面，2024年上半年公司综合毛利率为22.43%，同比下降6.19pcts；净利率为15.83%，同比下降0.89pcts。总体业绩符合市场预期。

  业务拆分：2024上半年陆缆系统实现收入22.94亿元，同比增长25.91%，约占公司营收的56%；海缆系统及海洋工程实现收入17.69亿元（其中海缆系统14.85亿元，海洋工程2.84亿元），同比下降5.01%，占公司营收的44%。

  在手订单充沛，海外业务布局逐步深入。公司海外海缆订单拓展迅速，2024年上半年中标1.5亿元的英国SSE公司海缆项目和18亿元的Inch Cape首个英国超高压220kV海缆项目。同时，公司在上半年内完成了对英国海缆公司XLCC、Xlinks的投资，进一步拓展海外布局，提升国际知名度。报告期内，公司实现海外收入6.88亿元，截止2024年8月12日，公司在手订单89.05亿元，其中海缆系统29.49亿元，陆缆系统45.23亿元，海洋工程14.33亿元，海外订单占比近29%。

  “十四五计划”持续推进，预计下半年国内海风订单集中释放。2024年上半年海上风电新增装机量为0.83GW，同比微降。下半年为海上风电项目开工景气周期，同时为推进完成“十四五规划”的海上风电装机目标，近日各省多个海上风电项目获得核准或批复，青洲五、七进入环评阶段，下半年有望开工。

  欧洲海上风电拓展迅速，海缆需求增长空间充足。根据WindEurope的预测，2024年欧洲海上风电新增装机量预计为5GW，同比增长32%，2024-2030年复合增速预计达35.8%。目前，欧洲海缆企业的本土产能已不足以满足当地需求，供需缺口主要由国内企业和日韩企业弥补，未来海缆需求增长空间充足。

  盈利预测与投资建议：基于公司2023公司订单增速和海上风电装机节奏，我们维持公司2024-2026年实现营业收入分别为87.1/107.5/127.4亿元，对应归母纯利润是13.7/18.7/21.5亿元的预测，维持目标价61.1元/股及“优大于市”评级。

  风险提示：1、风电装机没有到达预期；2、电网投资及有关政策没有到达预期；3、原材料价格大大上涨和价格竞争；4、贸易摩擦。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券郭彦辰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.84%，其预测2024年度归属净利润为盈利12.81亿，根据现价换算的预测PE为24.68。

  该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级23家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为54.48。

  证券之星估值分析提示东方电缆盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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